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　　（来源：我要不锈钢）

　　期货盘面早盘蛰伏，午后直线拉升

　　1月21日，不锈钢主力合约上演一出“好戏”，早盘受市场观望情绪主导，价格维持在14250-14350元/吨窄幅震荡，午后盘面风云突变，买盘资金持续涌入，价格直线拉升，主力合约最高近14900元/吨，市场一度恐慌，选择封盘暂停接单。截至收盘，03合约报至14720元/吨，涨幅2.4%。

　　“累沽”遇阻，盘面异动的核心原因

　　究其原因，源于期货市场累沽盘与现货端供应紧张的双向催化。说起“累沽”与“累购”，我们先看看它具体的含义。

　　累沽：理解为“累计卖出意愿”。追踪专业投资者在一段时间内建立的空头头寸或卖出开仓的累计量。数值上升，说明这些资金在增加看跌仓位。

　　累购：理解为“累计买入意愿”。追踪同一群体在一段时间内建立的多头头寸或买入开仓的累计量。数值上升，说明这些资金在增加看涨仓位。

　　言归正传，了解了以上概念，我们来看为何午后盘面异动。前期部分贸易商及投资者在期货盘面进行了“累沽”操作，按照常规逻辑，他们本计划从合作的钢厂渠道以相对稳定的价格获取现货资源，用于后续交割或对冲。然而，近期钢厂出于挺价、控制市场流通量或自身订单良好的考虑，普遍表现出强烈的“惜售”或“控量分货”态度，导致这些“累沽”方无法按预期从钢厂渠道获得足额现货。

　　但为了履行交割义务，市场上百家“累沽”方被迫转向无锡、佛山等现货公开市场进行采购。这一集中性的采购行为，迅速打破了现货市场的弱平衡，午后部分规格甚至出现“一货难求”的报价现象。现货市场的突发性紧缺和价格急速上涨，直接通过期现联动机制传导至期货盘面，引发了空头的集中止损回补和多头的顺势进攻。根据51bxg询价，午后无锡市场304民营冷轧主流成交价在14150元/吨附近；304民营热轧价格多报在13800元/吨附近，均较早间价格上涨250元/吨。

　　盘面增仓上扬，仓单却遇低位运行

　　持仓来看，不锈钢期货总持仓日内增仓2.9万手至30.4万手，较12月17日价格低点已增仓7万手，涨幅30.4%。当前仓单低位，虚实盘比进一步扩大。（详细内容请关注我要不锈钢1月19日公众号解读）据上期所数据显示，目前不锈钢仓单仅有3.8万吨，同时，2月份将到期0.87吨，3月份预计到期1.5万吨，后期可交割仓单量较为有限，今日现货市场的突发性采购需求，恰好撞上了“仓单低位”这一脆弱环节，二者共振，极大地强化了市场的看涨情绪和逼空预期，从而引发了盘面的剧烈波动。

　　整体来看，午后期货增仓上行是累沽盘触发、现货紧缺与仓单低位多重因素共振的结果，短期来看现货市场的紧张情绪能否持续缓解，将决定涨势的持续性。后续需高度关注每日现货成交、钢厂分货政策以及仓单变化，警惕累沽盘平仓完毕后资金获利了结带来的回调风险。